今年还有哪些可以关注？8大机构展望大类资产配置

来源：WIND　　香港万得通讯社综合报导，半年报业绩相继揭晓同时，机构早已开始研判下半年资产配备。　　Wind辨别表明，机构对于A股市场之后寄予厚望，同时对债券市场维持慎重态度。此外，机构广泛看弱美元、看多黄金，多数辨别原油维持区间波动。　　股票方面　　中信明明研报分析，保持“大类资产配备更为偏向股票，必要减少债券和商品配备”的观点恒定。

　　报告分析，当前，国内国外股票、债券、贵金属、原油等主要大类资产转入比较均衡时期，而海外疫情升级、全球经济衰退节奏和美国资本市场波动、中美摩擦等各种扰动因素未避免。在此情景下，未来几个月，战术上的灵活性机变或更加有可为。　　国元证券房倩倩研报分析，当前对于经济的乐观观点是有依据的，但忽略了货币当局对于资产价格的关爱表达意见，以联储派的美日欧央行实质上早已退出了曾多次的货币政策纪律。

　　报告指出，综合风险和长年估值水平，辨别当前较低市净率股票未来将会修缮长年的折价，另一方面，较低市净率的资源股特别是在是贵金属股票未来将会在较低通胀较低波动亲率市场中持续获益于低波动亲率预期和低通胀预期。　　广发证券研报指出，内外经济修缮的方向更为确认，建议超配A股；港股估值优势仍然显著，中概股重返所带给的的港股结构提高是下半年港股投资的主要逻辑和方向，建议超配港股，疫情重复下大幅度声浪后美股波动有可能增大，建议标配。　　中航证券董忠云研报分析，在基本面仍未明显变化时，A股中长期下行趋势较好，优质价值与核心茁壮锐意。

投资策略上，建议优质价值与核心茁壮锐意。　　债券方面　　中金公司研报分析，债券方面，压力小于机会。短端利率闻底，期限利差上行速度上升。快速增长重返“常态”不是一蹴而就，预期分化带给交易机会。

信用债好于利率债，低评级债从息差的比较吸引力去找机会，低收益债检视债权人风险。中长期来看，长端利率中枢将松动。

　　广发证券研报指出，基于疫情和经济预期的反败为胜，债券趋势性机会仍然，政策尤为严格的时点早已过去，但并未到放宽时，央行仍有降息空间，5月至今大幅度消息传递后债券配备价值再现，且有助防止经济修缮不及预期的情形。　　中航证券研报分析，基本面仍是债市的地心引力，目前的调整与基本面同方向但不实时，但是本轮利率低点大概率已现，声浪更好应交易思维参予。

　　山西证券麻文宇研报分析，中长期利率债配备比例目的减少资产内在相关性进而减少人组整体风险，而非博得收益。　　另类资产方面　　中信证券研报警告，商品资产中更为获益于全球市场需求衰退的品种有可能展现出较好，重点注目有色金属领域，坚决对于贵金属的战略配备。

其中，金银比价或将之后重返长年中枢水平，中长期看，白银的赔率和弹性低于黄金。　　广发证券研报指出，不确认的政治经济环境下全球货币预计将持续严格，美元指数走弱，黄金仍不具备一定的配备价值，在市场需求持续完全恢复下，原油转入标配区间。

　　中航证券研报分析，原油供需提高，油价呈圆形“V型”触底声浪，但先前下跌压力较小。考虑到疫情仍在蔓延到和早已经常出现的二次声浪、减产协议面对不确定性、抨击美国页岩油业的战略必须等，油价更进一步下跌将面对较小压力。　　中金公司研报分析，另类资产和海外方面，黄金集中风险的起到在下半年更加引人注目。

原油获益于全球共振衰退，风险在于供给增大的速度小于市场需求提高的速度。超配海外不断扩大收益来源，海外停工复产在中国之后，但政策严格比中国更加多，风险资产弹性有可能更大、然波动也低。　　山西证券研报分析，另类资产方面，贵金属可以在全球零利率环境下深得较好收益、钢铁与有色不具备逆周期发力潜力且不具备领先衰退周期的特征因此有所提高、农产品则可以一定程度上对冲海外疫情影响，较年初建议配备比例也有所增高。

原油辨别短期风险过大，再行考虑到投资工具与交易结构，不建议在原油资产上展开博弈论。　　机构未来发展　　中信证券此前未来发展下半年投资策略指出，下半年经济周期或将逐步从衰退阶段改以兴旺阶段，预计大类资产展现出排序：商品＞股票＞债券。

综合模型结果与各大类资产自身逻辑，行情或可分成两个阶段：6月—9月，建议比较平衡配备；四季度配备建议以股居多；黄金、原油配备逻辑跨越两个阶段，总体回落。　　中银证券朱启兵团队研报辨别，2020年下半年中国经济仍处衰退地下通道，政策整体保持抗拒。大类资产配备顺序为：股票>商品>债券>货币。

　　报告指出，2020年下半年，全球疫情走势仍是仅次于的不确定性，全球经济呈圆形较慢衰退，全球主要央行货币政策沿袭严格。海外资金之后流向中国，但外部环境的不利必须注目。　　中国2020年下半年经济快速增长仍处衰退地下通道，GDP增长速度弃季下沉，生产末端修缮好于市场需求末端。市场需求末端中，基建投资是比较确认的快速增长承托。

下半年CPI同比逐步回升，PPI环比向下，同比降幅收窄，人民币汇率偏强双向波动。　　在此背景下，政策整体保持抗拒。财政政策以确保居多，货币政策重返常规严格，不存在边际放宽的有可能，同时以防风险仍须要注目。

　　天风证券宋雪涛研报分析，全球性疫情蔓延到情况最少要到年底和明年上半年，发达国家中，美国过早停工和抗议事件使得疫情卷土重来，这将给现阶段经济衰退的斜率带给不确定性。预计下半年美国经济衰退速度上升，下一阶段市场需求将代替供给沦为制约衰退的关键。

2020年全年美国GDP同比增长速度大约-4.5%，2021年底返回疫情前的实际生产量水平。　　资产配备方面，美股波动仍大，偏向上行风险。

美债在0.6%-1.0%区间波动。信用利差有可能保持在当前方位附近，投资者若考虑到押注信用市场可以自由选择CLO。美元指数因为美国巨量严格而偏弱，黄金易涨难跌，原油不受美国页岩油供给容许区间波动。

　　广发证券研报分析，疫情方面，全球有所不同区域疫情发展分化较小，但基于疫苗研发的悲观进展、主要经济体应付疫情经验的非常丰富等，全球疫情二次愈演愈烈风险较小，疫情仍然作为下半年市场的主要约束。　　经济方面，当前境内经济较慢声浪后衰退速度有可能减慢，但衰退态势更为明朗，繁盛经济体短期休克后经济重新启动，衰退进程减缓。

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