贝达药业半年两收问询函 问题仅是关联交易？

文/黄妙 理逻　　7月17日，贝达药业发布一则监管层印发的创业板面谈函，对6月14日公布的向公司实际掌控人丁列明所持有人的凯铭创意出售全资子公司浙江贝达医药科技的根本性关联交易明确提出发言。　　面谈函拒绝，贝达药业就标的公司的借款事项进展情况、先前决定，以及本次关联交易的必要性、交易定价的公允性及对公司的影响做出解释。　　公告日后收到，贝达药业资本市场消极反应显著。7月20日，贝达药业股价下跌9.98%。

但贝达药业对面谈函做出很快恢复，公司股价在7月21日收盘新的下跌3.6%。　　对于此次贝达药业接到的面谈函，有业内人士回应，实质上梦工厂资产里包括负债，价格为包括负债的公允定价，并非低价出让。　　卖方分析师在与机构投资者的交流中也称之为，目前公司的各项业务一切正常，所有临床项目皆在成功前进。未来一年，预计新药上市也将带给公司业绩持续增长。

　　实质上，这早已是贝达药业半年来第二次接到面谈函了。今年4月，深交所就2020年一季度贝达药业净利润同比大幅度下降的明确原因明确提出面谈。

　　贝达药业为何半年两收面谈函，问题意味着是关联交易吗？　　今年以来，贝达药业的股价持续下跌，从今年3月初至7月初，贝达药业股价从56.71元上涨至80.31元，涨幅多达70%。　　但与贝达药业一路上扬所反映的信号相反忽略的是，今年以来贝达药业的大股东们争相平安保险。近一年来，贝达药业共计公布近20次平安保险类公告，最近的一次股东平安保险公告公布在7月3日。

　　公告表明，有限公司股东凯铭投资、贝成投资及丁列明在2020年1月22日至2020年7月2日期间合计股权变动 494.6539 万股，占到公司总股本的 1.23%，其中，贝达药业的董事长、实际掌控人丁列明在平安保险后持有人的无限购条件股份再降0。　　大股东的平安保险，与公司展现出出有的今年一季度大幅度下跌的业绩、将要上市的新产品带给的高预期的情况比较，似乎相左常理。而深交所对贝达药业的两番面谈也正是注意到这一异常情况。大股东的平安保险，难道还有更加深层次的原因。

　　业绩过分倚赖单一的产品线仍然是贝达药业痛点所在。埃克替尼在2011年获批上市，是贝达药业自律研发的我国第一个小分子靶向抗癌药，长年占有了公司主营业务收益的绝大部分。　　2017年至2019年，贝达药业的埃克替尼分别构建营业收入10.26亿元、12.08亿元、15.02亿元，占到公司总营收的比例分别为99.96%、98.72%、96.65%。

公告表明，2020年一季度净利润同比下降140%至160%的原因也在于埃克替尼销售的放量。　　然而，贝达药业的埃克替尼销售收入又否不具备持续增长性？与同行业竞争对手产品比起否享有核心竞争力？　　在深交所对今年一季度埃克替尼销量快速增长的原因及合理性的面谈中，贝达药业的恢复，用“以明显的临床效果和坚实的学术累积为基础，近年来公司销售工作持续突破”和“在新冠肺炎疫情期间，经销商为防止因物流阻碍影响患者用药，大力协商，主动必要备货，提升了产品的安全性库存量”来说明近年来和今年一季度埃克替尼销量快速增长的原因，实质上更好地传达了外部原因，而未确实阐述产品的核心竞争力。　　据公开发表资料表明，贝达药业埃克替尼主要竞争品种为阿斯利康生产的吉非替尼和罗氏生产的厄洛替尼，目前吉非替尼的仿造药也早已上市。

对于前述这三种肺癌靶向药物，好医生网有药物研发人员曾做出较为。结果显示，从疗效起到来看，厄洛替尼IC50值低于，诱导能力最弱，疗效起到更佳；从临床研究数量来看，埃克替尼上市较早，涉及一线研究较较少；从不良反应来看，三药不良反应类似于，但埃克替尼不良反应相当严重程度较低。

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